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　　我们在买东西时，一定会货比三家，希望不要买贵了。在投资的时候，我们也希望尽量拿到便宜的筹码。今天我们就来聊一聊在投资中常见的“估值体系”。

　　如何判断买的是贵还是便宜

　　我们在投资时，经常会用到一些数据作为参考，来帮助判断当下市场位于什么水平(估值高还是低)。这就好比我们都热衷在双十一买买买一样，因为都知道双十一价格便宜，谁都不希望自己买贵了。

　　目前比较常见的用来判断指数估值水平的是PE(市盈率)和PE百分位，大家在各大交易APP上也基本能查到这两个数据。PE百分位是表示PE在历史上相对大小的一个指标。具体计算是将选定区间内每天的PE从小到大排列，然后看当前PE在历史上的位置情况。

　　比如，沪深300指数目前(5月18日)的PE是11.9，PE百分位是处于近五年来22.08%的水平，意味着，现在沪深300指数的估值只比过去五年中22.08%的时候要高。

图源：Wind，时间区间：2017/5/18-2022/5/18

　　大家熟悉的沪深300指数由沪深两市选取规模最大、流动性最好的300只优质股票组成，素有“A股晴雨表”之称，也是多数偏股型基金所选取的业绩比较基准。所以，如果我们需要选择一个覆盖面广，能较好的反映整个A股趋势的指数的话，沪深300指数是比较合适的。

　　要注意的是，在实际的估值参考中，不可能用一个指数的估值来评价所有的投资标的。选择匹配投资标的的估值数据至关重要：例如我们想主投消费行业，可以参考消费相关指数，想主投医药行业，则可以参考医疗相关指数。

　　在看估值的时候，大家也需要注意几点：

　　第一，选取的历史时期不宜过长

　　例如沪深300指数，由于其成分股不断变化，所以如果选取的历史时间维度过长，参考的价值可能会大打折扣。

　　打个比方说，与10年前相比，沪深300指数的行业权重如今出现了较大的变化。近十年来，金融行业的权重下降了，信息技术行业的权重上升了。而通常情况下，金融行业的市盈率相对是比较低的，而信息技术的市盈率相对是比较高的。

　　这就好比是我们在超市买的套餐，套餐名字没变，以前里面都是【平价的粮油米面】，现在大多是【进口的海鲜水产】，那我们就不能单单根据套餐的价格高低，来判断是贵还是便宜了。

　　第二，低估时入场不代表马上就迎来上涨

　　如果是在超高估的时候入场，大概率会出现账面的浮亏。因此，对于已经投资了一定时间且账面有一定浮盈的投资者来说，用估值作为一个卖出指标来使用或许是可行的。对新用户来说，也可以将其视作一个警告，避免追高。

　　但是，如果是在低估或者超低估的时候买入，投资者要做好短期仍然有可能下跌的心理准备，因为“底”更多是一个区间，磨底的时间可能会比较长。比如说，有些行业指数早在2018年就进入了低估区域，但是这也不妨碍行业指数继续创新低。

　　但是投资这件事，如果选对了资产，只要买的不贵，积累出足够多的仓位，如若后续市场回暖，换来的可能是一笔很划算的投资。

　　第三，估值不是唯一参考指标

　　要评估市场的当下状况，除了估值之外，也可以去观察一些其它的指标，比如我们之前提到的股债性价比、还有一些代表市场情绪的数据(例如证券开户数，新基发行量等等)。

　　其实无论我们用哪种方式来帮助自己的投资，关键是能够做到坚持理性。但常见的情况往往是，在市场上涨的狂热期，即使部分数据发出过热的警惕，大家也很难“管住手”不追涨，而遇到市场低迷估值有吸引力的时候，又很难“逆向”买买买。

　　连涨几天后，市场还便宜吗？

　　经过长达近5个月的调整，最近市场有点回暖迹象，信心逐步恢复。但我们仍然需要保持谨慎乐观，毕竟反弹和反转还是有差别的。

　　目前市场的估值偏离度也从前段时间的低估转为正常。我们想提醒投资者，在目前这个阶段不宜“抢反弹”，保持纪律性投资或许更能够对冲市场震荡带来的风险。

　　短期而言，A股凸显的韧性令人惊喜，但还没有办法确认市场已经具备反转条件，反转可能仍需经济拐点确认后才能成立。

　　从本周公布的数据也可以感受到来自宏观环境的压力。受到来自疫情冲击带来的短期变化，4月经济数据均出现了一定程度的回落。不过我们认为，随着国内疫情逐步得到有效控制，同时稳增长政策有望持续加码，后续经济运行有望得到改善。

　　从经济周期角度来看，当前处于下行后期，或逐步向复苏演绎，根据历史数据回顾，权益市场在经济下行后期至复苏期的宏观环境均有较好的表现。

　　风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

（文章来源：中欧财富投顾）

文章来源：中欧财富投顾

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